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金马股份:2 季度EPS 环比增长20%

发布时间:2010-08-06    研究机构:天相投资

2010 年1-6 月,公司实现营业收入3.67 亿元,同比增长29.28%;营业利润4,188 万元,同比增长26.02%;归属母公司所有者净利润3,505 万元,同比增长45.12%;EPS为0.11 元。

2 季度综合毛利率环比上升。上半年公司综合毛利率为19.67%,同比下降0.42 个百分点;2 季度综合毛利率为21.18%,同比上升0.27 个百分点,环比上升3.02 个百分点。上半年国内市场钢材价格处于波动调整状态,4 月23 日钢材综合价格指数达到上半年最高点126.4 之后由升转降,目前处于低位波动运行状态。预计下半年钢材供过于求的局面难以改变,钢价仍将保持低位运行状态,我们预计2010 年公司综合毛利率将达到19.98%。

预计 2010 年车用零部件业务收入同比增长40%左右。上半年,我国汽车行业延续良好发展态势,产销分别为892万辆和902 万辆,分别同比增长48.84%和47.67%。受益于下游需求扩大,公司车用零部件业务收入3.14 亿元,同比增长42.47%。我们预计下半年汽车销量略低于上半年, 预计2010 年车用零部件业务收入同比增长40%左右。

预计 2010 年防盗门业务收入同比略有下降。受4 月份房地产“新政”影响,上半年商品房销售面积由前两个月的38.2%回落到15.4%,回落将近23 个百分点。公司防盗门业务收入4,703 万元,同比降低21.48%。随着保障性住房供给的增加,以及在价格下降和基本需求的支撑下我们预计下半年房地产市场将缓慢反弹,销量将有所回升,但全年销售量和销售额仍将呈现负增长。我们预计下半年防盗门业务收入将略有上升,全年业务收入同比略有下降。

盈利预测与评级:预计2010-2012 年EPS 分别为0.21 元、0.26 元、0.34 元,以8 月5 日收盘价6.8 元计算,对应的动态PE 分别为33 倍、26 倍和20 倍。维持公司“中性”的投资评级。

风险提示:1)钢材价格上涨高于预期风险;2)前五大客户业务收入占比61.24%,存在客户过于集中风险;3)房地产市场回暖低于预期风险。

申请时请注明股票名称