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汽车和汽车零部件研究周报:18年补贴或调整,建议关注新能源汽车龙头

时间:2017-10-22    机构:国金证券

18年新能源补贴或再调整,提升技术门槛或为最可能路径。根据电车汇网消息,明年国补退坡20%已基本面确定,相关文件已经上报。截止目前,官方仍未对该消息的真实性进行反馈。根据现有补贴政策,2018年与2017年补贴一致,2019、2020年补贴退坡20%,如果该报道属实,意味着补贴退坡加速。而参照双积分政策的调整,政策的变动会参照新能源汽车市场的现实情况,从销量角度来看,下半年各厂商才逐步消化17年补贴退坡带来的影响,若18年再次退坡,势必会对新能源汽车市场带来更大的冲击。因此我们认为,18年新能源补贴的调整更有可能为技术标准的提升,实现优质新能源企业的做大做强。

长期来看补贴滑坡是必然趋势,龙头有望强者恒强。长期来看,补贴金额逐步退坡,技术标准将逐步提升,地方保护政策将有望逐步松动,新能源汽车的竞争格局将逐步趋向于市场化,产品的竞争力将成为获得市场的根本,依托技术、质量、品牌、规模化等优势的龙头企业,有望逐步抢占市场份额。新能源乘用车领域,根据乘联会数据,2017年上半年国内新能源乘用车市占率前五名分别为比亚迪(22.5%)、北京汽车(19%)、吉利汽车(17.1%)、上汽乘用车(8.5%)、众泰汽车(8.2%);新能源客车领域,根据节能网数据,2017年上半年宇通客车市占率约为24.6%,为新能源客车领域的龙头。我们认为,补贴滑坡趋势下,龙头有望强者恒强,建议关注宇通客车、比亚迪、众泰汽车等。

建议持续关注新能源汽车板块,重点关注新能源客车龙头:宇通客车。如果2018年补贴退坡,企业为了获得更高的补贴,有意愿增加2017年的采购量,或带来4季度抢装,更加依赖补贴的新能源客车4季度销量有望超预期。与此同时,双积分政策正式出台,加快新能源汽车推广,建议持续关注新能源汽车板块。重点推荐新能源客车龙头宇通客车:作为新能源客车龙头,补贴退坡影响相对更小(2017年补贴大幅退坡,公司全年业绩变动不大),若技术门槛提升,将增强其相对竞争力,提升议价能力及市占率。